最近的排队上会企业怕是捅了北交所的窝，而乖巧君怕是捅了医疗器械小巨人企业的窝（不是）。
这次则是来自苏州张家港的苏州爱得科技发展股份有限公司（下称“爱得科技”）在周五上会，旨在冲刺北交所。
上市必须承担之重：喜提证监处罚爱得科技成立于2006年，早在2015年10月30日，爱得科技就曾在全国股转系统（新三板）挂牌，彼时代码为834286，转让方式为协议转让，2017年12月7日，爱得科技终止挂牌，再度回归非公众公司身份。
招股书中，爱得科技宣称“2019年公司引入战略投资方国药资本、毅达资本及嘉乐资本”。
2022年9月27日，爱得科技获创业板受理，当时计划融资4.8102亿元，2023年3月27日爱得科技撤回申请材料终止IPO。
这一次，爱得科技将目光转向北交所。2024年2月7日，爱得科技再次挂牌全国股转系统，代码874400，初入时为基础层。到了2024年3月14日，公司被调入创新层。
展开剩余85%在10年前就曾挂牌成功，想来爱得科技对于如何做个上市公司还是比较熟悉的，毕竟咱也不是大姑娘上花轿头一次。
然而，爱得科技说我偏不!
2024年，再次挂牌新三板后，爱得科技喜提江苏证监局处罚：2024年6月20日，爱得科技及相关责任主体收到来自证监会江苏监管局的《行政监管措施决定书》。
《决定书》显示，2015年至2017年上半年，爱得科技与关联方常州苏天鸿医疗器械销售有限公司发生关联交易，金额分别为332.26万元、476.51万元、293.69万元；与关联方广州纵途医疗科技有限公司发生关联交易，金额分别为8.41万元、354.57万元、242.90万元。
爱得科技未及时就上述关联交易履行审议程序并进行信息披露，违反了《非上市公众公司监督管理办法》(证监会令第96号)第十三条和第二十条第一款的规定。公司时任董事、副总经理李逸飞未按《非上市公众公司监督管理办法》(证监会令第 96 号)第二十条第二款的规定忠实、勤勉地履行职责，对公司上述行为负有主要责任。
啧啧，要不是爱得科技非要上市，这十年前短暂挂牌期间的信披违规，也不至于被挖出来……
李逸飞何许人？除实控人夫妇，李逸飞是最大的单一股东，持股8.75%，同时是公司的董事兼总经理，属于2号人物。他自2008年加入公司，算得上元老了。
作为非家族成员，李逸飞和创始人夫妇的关系颇深：
在本次上市的相关问询中，北交所要求爱得科技说明黄美玉向李逸飞零对价转让股权的合理性，广州纵途与爱得科技的交易是否因李逸飞参股，上述关联交易的真实性、必要性、公允性。
对此，爱得科技表示，李逸飞自2008年5月至2015年8月期间一直担任商务总监职务，负责统筹爱得科技的产品销售。2015年4月，考虑到李逸飞对公司的突出贡献，黄美玉将其持有的爱得有限10%的股权无偿转让给李逸飞。
创始人夫妇直接或间接控制公司79.07%股份，因此，可以轻松实现“一言堂”。
白手起家的创业者，保留野蛮生长的特点不足为奇，但可惜上市路上，这些不合规之处都要曝光与整改：根据资金流水核查，爱得科技存在实控人通过个人账户、第三方账户支付高管大额工资，财务人员将公司备用金存入个人账户以支付报销款，以及员工代收代付其他同事报销款等情形。
同时，爱得科技部分客户出于交易需求及付款方式更为便利考虑，存在通过其员工、法定代表人、实际控制人及其近亲属等个人账户向实际控制人控制的个人卡或公司员工个人账户支付货款。同时因部分外贸客户所处国家地区外汇支付限制等原因，因此通过第三方机构或个人直接汇款至公司员工个人账户，通过员工代收方式向公司支付货款。
行业无法逃避之重：集采越卖越不值钱既然由创业板撤退至北交所，想必爱得科技的体量与行业故事也不是那么闪耀。
招股书显示，2022-2024年以及2025年上半年，爱得科技营业收入分别为2.86亿元、2.62亿元、2.75亿元和1.49亿元，扣非净利润分别为8805.19万元、5112.08万元、6048.53万元和3589.75万元。
一方面，收入不到3个亿，另一方面，收入不升反降。
爱得科技在招股书中指出，销售规模在3亿元-5亿元之间的细分领域领先企业属于行业第二梯队，爱得科技大言不惭自己属于这一行列，excuse me？
当然，这也完全怪不得爱得科技，与当年申报创业板相比，爱得科技营收不进反退。
从行业看，或许不难猜出主要原因。
爱得科技从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。
那么，集采的影响就呼之欲出了。
招股书显示，爱得科技的主要产品脊柱类、创伤类产品均已纳入全国集采范围。受集采政策执行影响，脊柱类产品的销售收入从2022年的1.37亿元降至2024年的0.84亿元，导致2022年、2023年公司整体收入有所下降。
与此同时，招股书显示，2024年公司的椎体成形系统价格176.45元，较2022年478.65元下降63%；脊柱内植入产品价格98.62元，较2022年193.08元下降近50%；骨水泥价格240.74元，较2022年475.74元下降近50%。
从毛利率看，报告期内，爱得科技的主营业务毛利率分别为62.43%、57.79%、58.02%和58.86%，稳中有降，一头一尾下滑约4个百分点。
收入体量偏小的爱得科技，且且与同业上市公司相比，毛利率水平也并不占优。
报告期内，爱得科技的集采产品占经销收入比例分别为14.96%、53.05%、51.12%和55.33%。虽然公司解释称，其中，公司创面修复产品仅在少数区域执行集采，运动医学产品部分产品2023年开始纳入全国集采范围，且相关产品经销收入占比较低，但毫无争议的是集采收入占比持续上升，公司未来业绩更加承压。
好在，爱得科技的经营性现金流在报告期内十分稳定，且持续流入。
改报北交所后，爱得科技的募资金额也大幅下滑至1.9亿元。从募资投向看，爱得科技并未打哈哈用于补充流动资金，反而真的想要扩充产能，大干一番……
那英说得好啊：这很难评，我祝他成功！
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